2026年9月29日 · 平台财报解读
9月28日，港股上市的希音（SHEIN，00625.HK）发布了上市后首份中期业绩。据中国经营报等媒体援引公告，2026上半年SHEIN未经审计净收入达201亿美元，订单量同比增长6.4%；截至6月30日的过去12个月活跃客户达2.91亿，较上年同期2.54亿继续扩容。但TechWeb同日报道指出，公司经营利润承压，同比出现明显下滑——增长的规模与收缩的利润，构成这家跨境服饰巨头当下的基本盘。
201亿
上半年净收入(美元)
+6.4%
订单量同比
2.91亿
活跃客户(近12月)
承压
经营利润
收入在涨，为什么利润在缩
TechWeb披露的细节把矛盾点讲清楚了：SHEIN经营利润下降，主要是欧洲市场受「欧盟拟取消150欧元低价值商品关税豁免」拖累——公司为对冲成本提高了售价并削减在线广告，销量随之下滑。分地区看，美国收入同比下降但降幅收窄，欧洲收入下降明显，其他地区（含拉美）则同比两位数增长，成为对冲美欧下滑的重要增量。
这套「营收增长、利润承压」的组合，其实是当前跨境服饰平台的共同处境：小额免关税红利退潮、广告获客变贵，只能靠提价和开拓拉美、中东等新市场来找平衡。详见中国经营报：希音上市后首份中报与TechWeb：希音2026中期业绩。
对卖家的两个信号
第一，平台把成本压力往价格和流量分配上转移时，供货商和入驻卖家的毛利空间会被进一步挤压，纯「低价躺赚」的路径持续收窄；第二，平台明确加码拉美、中东等「其他地区」，意味着跟着平台出海的卖家，选品和库存布局也要同步看向那些仍保持两位数增长的市场。
卖家行动建议
- 不要把SHEIN营收增长误读为红利常态化，提价与流量收缩会传导到卖家；
- 关注欧洲订单的税费变化，重算含税净毛利；
- 跟随平台把选品与备货重心向拉美、中东倾斜；
- 半托管/本地产能卖家优先，呼应平台本地履约趋势；
- 持续跟踪SHEIN各站点佣金与流量政策变化。
常见问题（FAQ）
201亿净收入是「净利润」吗？
不是。这里是净收入（营收口径），不是净利润。净利润（及经营利润）承压，需要看利润表而非营收规模。
为什么欧洲收入会下降？
直接原因是欧盟取消150欧元低值货物关税豁免，SHEIN为对冲成本提高售价、削减广告，导致欧洲销量下滑，收入下降。
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